【研究报告内容摘要】
股指开始分化,成长风格占优。上周(1.13-1.17)股指低开,上证综指下跌 0.54%,收报 3075.4点,深证成指上涨 0.69%,收报 10954.点,中小板指上涨 1.86%,创业板指上涨 1.49%;行业板块方面,计算机、电子、医药生物涨幅居前;主题概念方面,光刻胶指数、次新股指数、高价股指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为 6402.5亿,沪深两市成交额较前一周下降 12.59%,其中沪市下降 13.69%,深市下降 11.88%;风格上,中小盘股占有相对优势,其中上证 50下跌0.48%,中证 500上涨 0.54%;汇率方面,美元兑人民币(cfets)收盘点位为 6.8585,跌幅为1.02%;商品方面,ice wti 原油连续下跌 0.90%,comex 黄金下跌 0.18%,南华铁矿石指数上涨 1.59%,dce 焦煤上涨0.87%。
北上资金持续净流入。截止 2020年 1月 17号,北上资金全年累计净流入 538.52亿,北上资金上周累计净流入 195.5亿。截止 1月 16号,融资余额为 10439.2亿,较前值上升 118.6亿。
全 a估值水平相对合理。目前来看,全部 a 股 pe中位数为 34.22倍,位于历史后 27.25%分位,中小板、创业板 pe 中位数为 35.94、46.45倍,位于历史后 39.67%、35.43%的分位,上证 50、沪深 300pe中位数分别为 15.48、22.22倍,位于历史后 42.11%、42.04%的分位。
中美谈判利好因素、宏观基本面好转基本兑现,市场迎来喘息休整机会。上周中美在华盛顿就贸易谈判达成第一阶段协议,市场预期兑现,回顾此轮从 12月开启的行情,正是在去年 12月 3日传出中美即将达成第一阶段协议的信息,随着中美达成协议的预期发酵,外资对人民币观点变得更为乐观,人民币开启升值模式从 7.06升值到 6.85,资本市场用脚投票,这种乐观情绪的结果是从 11月 20日到上周,北上资金持续净流入 1600亿元,正是此轮行情的重要支撑力量。除此之外,宏观经济基本面数据的好转也为市场解除了基本面继续探底的担忧,12月经济数据中 ppi、社融等数据延续了 10月以来的复苏态势,a股的结构性行情也因此开始向低估值的周期板块、小盘股扩散。在各种利好兑现以后,我们认为市场在节前将迎来喘息休整机会,为节后的两会、业绩预期好转的行情储备动能。对于一季度我们认为观点可以适当乐观,结构上可以布局低估值周期、高确定性成长板块和个股。
(1)挑选好赛道,科技新周期中优中选优:关注自主可控国产替代化进程,关注 5g新周期带来的产业链机会,5g商用推进催生的云游戏、云计算、云服务将带来大量服务器、软件、半导体、5g 换机潮需求,关注消费电子智能终端形态和生态变迁过程中元器件量价提升机会(tws、智能手表、vr 等),关注周期反转的 led 面板产业。
(2)坚守核心资产,龙头效应只会更强:关注估值和业绩增速匹配、roe稳定、现金流稳定的行业,重点关注受益于金融供给侧改革、信用扩张期的银行、保险板块,受益于对外开放力度加大、资本市场制度完善的券商,以及食品饮料、家用电器中具备“金字招牌”的行业-1%4%9%14%19%24%29%2019-012019-052019-09上证指数 沪深300策略点评此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告龙头个股。
(3)关注高质量服务业中精选品种:大力发展新经济中的高质量服务业是中国跨越中等收入陷阱的关键,重点关注医疗服务、医药制品、高质量物业服务商、云游戏、职业教育等细分板块,具备核心竞争力的企业可以给予一定估值溢价。
(4)在周期行业中寻找预期差:周期足够低的估值反应了市场悲观预期,应当关注由于补库存周期、制造业投资回升、市场出清形成新格局而产生的细分品种机会,包括静待行业回暖的汽车(新能源汽车、特斯拉产业链),基建、地产后周期、新能源汽车销量上升催生的周期品需求基础金属需求回暖(铜、钴)、建材,以及受益于制造业升级的工业机器人、半导体自动化设备。
风险提示:海外市场风险、经济大幅回落风险、中美谈判不及预期

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